INVOLIO

Investment Insights

Thứ 311212017

Last updateThứ 2, 12 01 2015 11pm

Back Bạn đang ở: Home Ngành Tin Ngành Logistics GMD: Giá trị sổ sách sẽ tăng mạnh từ định giá lại BĐS

GMD: Giá trị sổ sách sẽ tăng mạnh từ định giá lại BĐS

Theo VCSC, khoản tiền 39,5 triệu USD từ định giá lại tài sản có thể làm cho giá trị sổ sách cuối năm 2009 của GMD đạt 58.000 đồng/cp, tăng 35,3% so với năm trước.

Kết thúc 6 tháng đầu năm, GMD đạt 854,7 tỷ đồng doanh thu, hoàn thành 53,4% kế hoạch và giảm 6,1% so với cùng kỳ năm trước.

Lợi nhuận trước thuế đạt 158,3 tỷ đồng, tăng 265% so với cùng kỳ năm trước và bằng 117,3% kế hoạch năm.

Lợi nhuận chủ yếu từ hoạt động tài chính

Hoạt động tài chính đã có đóng góp đáng kể vào lợi nhuận của công ty.

Cơ cấu lợi nhuận gộp của GMD trong 6T 2009

Nhờ vào sự thuận lợi của thị trường chứng khoán mà doanh thu tài chính trong Q2-09 ghi nhận cao gấp 2,6 lần so với kết quả trong Q1-09, nâng tổng doanh thu tài chính lên 54,9 tỷ đồng cho 1H-09.

Đồng thời, GMD cũng đã hoàn nhập đến 136,4 tỷ dự phòng đầu tư tài chính so với cuối năm 2008.

Các hoạt động kinh doanh chính diễn ra ổn định

Hiện tại, GMD có 4 nguồn thu chính là Vận tải biển, Vận hành khai thác cảng, Logistics và cho thuê văn phòng. Trong 6 tháng đầu năm, hoạt động vận tải biển và vận hành cảng chiếm lần lượt là 57,8% và 29,8% tổng doanh thu.

Hoạt động logistics và cho thuê văn phòng chỉ đóng góp 12,4% doanh thu nhưng lại chiếm tới 57% lợi nhuận gộp.

Hoạt động vận hành cảng vẫn được duy trì ổn định. Hiện tại, cảng cạn ICD Phước Long đóng góp đến 70-80% doanh thu vận hành cảng của GMD.

Bên cạnh đó, GMD cũng tích cực khai thác 2 cảng mới là cảng quốc tế Gemadept-Dung Quất (GMD sở hữu 55%) đi vào hoạt động từ cuối năm 2008 và cảng Nam Hải – Hải Phòng (GMD sở hữu 30%) hoạt động từ tháng 02/2009.

Cảng Nam Hải từ khi được đưa vào sử dụng đến nay luôn hoạt động hết công suất thiết kế. Ngược lại, do chính chất ổn định và sự phục hồi nhu cầu cho tàu hàng rời vẫn ở mức thấp, cảng Dung Quất hiện vẫn chưa được khai thác hết công suất.

Tuy vậy, cảng Dung Quất vẫn chứa đựng tiềm năng tăng trưởng rất tốt trong tương lai gần khi các dự án ở KCN Dung Quất hoàn tất với các tàucontainer tuyên chuyến được đưa vào sử dụng.

Hoạt động vận tải biển: sự hồi phục của ngành vận tải biển trong Q2 cùng với ưu thế là nhà cung cấp dịch vụ hàng hải trọn gói giúp GMD thuận lợi hơn trong việc chinh phục mục tiêu đề ra. Kết thúc 6 tháng đầu năm, hoạt động vận tải biển đã đem lại cho GMD 494 tỷ doanh thu và 36,9 tỷ lợi nhuận gộp.

Với chiến lược tiếp tục tập trung vào các tuyến vận chuyển có tỷ suất lợi nhuận cao và chính sách quản lý chi phí chặt chẽ hơn, VCSC dự kiến doanh thu từ hoạt động vận tải biển trong 2H-09 của GMD sẽ tăng nhẹ 6,8% so với nửa đầu năm. Như vậy, tổng doanh thu từ hoạt động này dự kiến sẽ đóng góp khoảng 1.021 tỷ đồng, giảm 14,5% so với năm 2008.

 

 

 

Tỷ trọng
doanh thu thuần

Tỷ trọng
lợi nhuận gộp

Vận hành cảng

29,8% 

24,5% 

Logistics

5,8% 

23,8% 

Vận tải biển

57,8% 

18,4% 

Cho thuê VP

6,6% 

33,2% 

Tỷ trọng doanh thu thu thuần và lợi nhuận gộp

của các hoạt động kinh doanh chính

 

Hoạt động logistics và đại lý giao nhận là mảng kinh doanh tuy có đóng góp ít nhất vào doanh thu nhưng có mức sinh lời cao. Hoạt động này đã đem lại cho GMD khoảng 50 tỷ doanh thu (5,8%) và 35,8 tỷ lợi nhuận gộp (23,8%) trong 6 tháng đầu năm.

Hoạt động cho thuê văn phòng – nguồn đóng góp quan trọng trong cơ cấu lợi nhuận. Hoạt động này tuy có doanh thu không lớn nhưng lại có có tỷ suất lợi nhuận gộp lên tới 89,1% trong 6 tháng đầu năm. Qua đó đóng góp tới 1/3 tổng lợi nhuận gộp của GMD.

Hiện các văn phòng của GMD chiếm khoảng 25% tổng diện tích 16.000 m2 của tòa nhà. Phần diện tích còn lại hiện đã được lấp đầy với giá thuê bình quân là 50 USD/m2, hợp đồng ký kết cho 3 năm, đảm bảo nguồn thu và lợi nhuận ổn định cho GMD trong một vài năm tới.

Tuy nhiên, hiện nay thị trường cho thuê cao ốc văn phòng đang cạnh tranh rất khốc liệt ở tất cả các phương diện như giá cho thuê, vị trí cao ốc và chất lượng dịch vụ do cung đang vượt cầu. GMD do đó phải chịu rủi ro khá lớn về khả năng doanh thu và lợi nhuận bị giảm bớt trong tương lai khi công ty phải chấp nhận hạ giá cho thuê để tăng tính cạnh tranh, nếu không phải chấp nhận bị hủy hợp đồng.

Một số dự án chính và Dự báo năm 2009

Dự án Cảng hàng hóa hàng không Tân Sơn Nhất: có tổng đầu tư 600 tỷ đồng với công suất 350.000 tấn/năm. Đây là liên doanh giữa GMD (chiếm 23%), Bộ Quốc Phòng và Cụm cảng hàng không miền Nam. Dự án này đã được khởi công trong tháng 3/2009 và dự kiến sẽ hoàn thành vào

Giá GMD đã tăng 300% trong 6 tháng qua

Q3-2010.

Dự án Cảng trung chuyển GMD – Cái Mép: hiện đang là liên doanh giữa GMD và CMA CGM trong đó GMD đóng góp 50% bằng hình thức góp quyền sử dụng đất.

Tổng vốn đầu tư dự kiến vào khoảng 400 triệu USD. Giá trị đất tại đây hiện đã được xác định lại cho mục đích góp vốn đầu tư là 39,5 triệu USD và đã được phía đối tác giao cho GMD. Dự án sẽ được khởi công vào đầu năm 2010 và dự kiến hoàn thành trong năm 2012.

Dự án Trung tâm thương mại Gemadept - Lê Lợi: cao 35 tầng với chi phí xây dựng khoảng 100 triệu USD. Đây cũng là một liên doanh giữa GMD và Saigon Tourist với tỷ lệ 50-50, dự kiến sẽ khởi công vào cuối năm nay hoặc đầu năm 2010 và hoàn thành vào năm 2012.

Với đánh giá của VCSC về từng mảng hoạt động chính của công ty như trên và giả định ngành vận tải biển sẽ không có biến động lớn so với tình hình hiện nay, VCSC dự phóng doanh thu thuần 2009 của GMD đạt 1.750 tỷ, LNTT đạt 251,4 tỷ và LNST đã trừ lợi ích của cổ đông thiểu số là 176 tỷ đồng.

Đồng thời, VCSC cũng giả định rằng khoản tiền 39,5 triệu USD mà GMD nhận được từ đối tác cho việc đánh giá lại giá trị động sản sẽ được ghi nhận vào cuối năm nay. Khi đó, tài khoản tiền mặt và tài khoản lợi nhuận giữ lại sẽ tăng lên một khoản tương ứng, làm cho giá trị sổ sách 2009 của GMD tăng mạnh 35,3% lên 58.000 đồng/cp so với giá trị năm 2008.

Với giá thị trường hiện tại là 82.500 đồng/CP, P/E forward 2009 của GMD khá cao ở mức 22,3x và P/B 2009 là 1,4x.

 

Kết quả kinh doanh của GMD qua các năm

(Kết quả năm 2009 do VCSC dự báo)

Trong vòng hơn 1 tháng vừa qua, giá cổ phiếu GMD đã tăng tới 86,7% và gần như đã phản ánh hết các thông tin tốt của công ty như kết quả lợi nhuận khả quan trong 6 tháng đầu năm và gần đây là việc ghi nhận thêm khoản tiền lớn từ việc xác định lại giá trị bất động sản cho dự án Cái Mép.

Theo VCSC, với lợi thế là một trong các doanh nghiệp hàng hải hàng đầu Việt Nam có hoạt động kinh doanh cốt lõi được duy trì ổn định cùng với các dự án nhiều tiềm năng trong tương lai, GMD là một cổ phiếu tốt đáng được quan tâm.

 

Cũng trong một báo cáo mới đây, CTCP Chứng khoán Tp.HCM dự báo doanh thu cả năm nay của GMD sẽ đạt 1.784 tỷ đồng. LNTT và LNST lần lượt là 262,1 tỷ và 196,6 tỷ đồng.

 
Theo VCSC